来源：紫金天风期货研究所
【20241203】铁矿：库存限制上方高度
观点小结
周度评述 供应端全球发运总量维持正常波动，澳巴发运小幅下降，非主流地区震荡上行；到港量暂稳，供应端维持宽松。需求端铁水下降，成材利润暂稳；废铁价差暂稳，247日均铁水-1.93万吨至233.87万吨，11月月均铁水235万吨，12月月均铁水预计出现季节性下降。库存端，钢厂厂内进口矿库存环比增43万吨，45港库存环比减272万吨，压港量增加，总量仍维持高库存状态，库存逐渐向厂内转移。澳洲中低品矿供需情况较前期有所收紧，铁矿需求端阶段性见顶，五大材总库存保持去库，分品种看螺纹库存低位暂稳，热卷依旧保持去库，暂无负反馈风险。观点维持震荡偏强，但受高库存制约，上方空间有限。
月差 5-9月差上行。
现货 铁矿现货成交量上行，远期货成交量上行，01合约基差率1.6%左右，基差上行，基差率上行。
铁水 本周钢联公布247样本铁水产量233.87万吨，环比-1.93万吨，11月日均铁水234.9万吨。
库存 45港库存环比减272万吨，贸易矿占比66%，环比持平。钢厂进口矿总库存增113万吨，厂库增43万吨，海漂+港口增70万吨；进口矿可用天数环比减1天至18天。
钢厂利润 成材利润暂稳；唐山废铁价差暂稳；块矿、球团入炉比下行，烧结入炉比上行；烧结入炉品位下行。
折扣&汇率 12月普氏62指数均值为106，对应盘面估值约为852。
品种间差异 中低品价格偏强；主流中低品溢价上行；内外矿价差下行。
巴西南部降水减弱
巴西天气：巴西南部降水减弱
全球发运暂稳
路透发运：澳巴发运小幅下降，全球发运震荡运行
路透口径：2024年11月30日，路透全球铁矿7日移动平均发货量4444千吨，周环比减4.3%，同比减2%。澳洲7日移动平均发货量2438千吨，周环比减5.2%，同比减4.3%；巴西7日移动平均发货量1193千吨，周环比减4%，同比持平。
路透发运：非主流发运震荡上行
路透发运：四大矿山发运维持正常
路透到港：到港总量暂稳
钢联发运：上周全球发运震荡运行
钢联发运：BHP发运回升
钢联发运：上周澳洲沃尔科特港发运低位
钢联发运：上周巴西两港维持正常发运
钢联到港：上周45港减6万吨，北方6港增72万吨
国产矿：国产矿总产量下行
钢厂盈利率持续下降，铁水下降
钢厂：钢厂盈利率下降；铁水233.87万吨，环比-1.93万吨
钢厂：成材利润暂稳；唐山废铁价差暂稳
钢厂：进口矿消耗下行，烧结矿消耗量上行
钢厂：块矿、球团入炉比下行，烧结入炉比上行；烧结入炉品位下行
疏港：上周45港日均疏港量336万吨环比增9万吨/日
成交：铁矿现货成交量上，远期货成交量上行
需求：五大材周产下降，成材利润暂稳，螺纹需求季节性回落，热卷消费下降
库存：螺纹库存低位维稳，钢坯库存微增，热卷仍处去库阶段
港口库存下降
港口：45港库存环比减272万吨，贸易矿占比66%，环比持平
钢厂：钢厂进口矿总库存增113万吨，厂库增43万吨，海漂+港口增70万吨；进口矿可用天数环比减1天至18天
期现上行，基差上行，
5-9月差上行
周度：价格数据
基差：期现下行，基差上行
月差：5-9月差上行
价差：中低品价格偏强
溢价：主流中低品溢价上行；内外矿价差下行
运费：海运费小幅下行
海漂成本：主流粉成本上行
进口利润：主流品种进口利润下行
12月普氏62指数均值为106，对应盘面估值约为852
平衡表
平衡表
